2024年中國新格局下的投資思維
【資料來源：2024/1/14 工商時報 滙豐中國A股匯聚基金蕭正義】
2023年是金融市場發生深刻變化的一年，利率和債券收益率升至數十年來新高，戰爭和戰略博弈重塑地緣政治格局，全球人工智慧產業首次突破1兆美元市值。這些變化都意味著一個「新常態」來臨，投資人需要應對經濟不確定性、地緣政治局勢動盪以及科技發展帶來的影響。
展望2024年，美國經濟放緩、中國轉型以及地緣政治週期這三個主要力量或將塑造新的投資格局。我們亦認為全球經濟將逐步趨於同步，美國經濟走緩將驅動聯準會開啟降息週期，這有利於新興市場的整體表現。由於中國低通膨壓力以及海外利率環境潛在的下行空間，中國在2024年有機會迎來更有力的刺激政策以加碼經濟成長。
同時，內需消費依然是全年經濟增長的關鍵驅動力，可能在未來幾季支撐持續成長之趨勢。但為了實現更全面的經濟復甦，中國政府必須擴大復甦範圍，增強企業信心，並刺激高收入族群增加消費。此外，工業生產保持強勁並顯示正向訊號，但要實現更穩定的成長，還需要政策支援。
如今，中國經濟正在向由大眾消費、綠色轉型和技術創新驅動的「中國3.0」新格局轉型，但這種結構性轉型不會一蹴而就。考慮到中國當前人均GDP只有美國的六分之一，且在生產率方面仍有顯著的追趕空間，因此未來五至十年GDP平均成長率有望達到4％至4.5％。為緩和成長陣痛，中國政府可能加大政策支持力道，或者放慢轉型步伐，而兩者都將為市場帶來短期支持。
對於A股而言，當前市場已充分反應基本面壓力，未來穩成長政策的進一步落地有望帶來更多的上漲機會。目前A股的估值已經相當便宜，不論是本益比、股價淨值比，或是相對其他新興市場指數的損益率都處於歷史極端值，進一步下跌空間有限。
2024開年以來，市場對中國經濟和股市的預期較低，低預期意味著A股更容易實現停止下跌和反彈，並且在連續下跌後，A股的估值已經極具吸引力。在主要指數中，中小型股指數估值尤其便宜。政策的積極影響下，中國經濟正穩步復甦，尤其是工業增加值回升和近期房地產政策的放鬆，A股企業盈利成長率走緩的趨勢可能會結束。
整體而言，中國A股市場的投資理由十分充分，人工智慧供應鏈本地化和5.5G部署可能成為2024年的關鍵主題。另外由於高殖利率、穩定的現金流、改善基本面的政策支持等因素，與國企改革相關的行業仍有吸引力。
此外，一線城市房地產政策放鬆，加上保障性住房供應增加，以及對房地產開發商的融資支持，將改善房地產行業的情緒，相關的建材、建築、化工等週期板塊也有望迎來結構性機會。
就中國而言，投資人應更注重新的成長驅動力，譬如精品消費、高科技的領軍者，而中國供應鏈以快速的反應能力緊跟其後，在這波創新浪潮中必將扮演重要角色。
整體上，中國正經歷多方面的經濟轉型，在總體經濟方面，中國經濟已步入復甦週期，處於可控的穩定成長階段。從2023年7月開始推出的一系列政策目前已初見成效，預計中國總體經濟會在2024年更加穩定。
